Le BTP Valore, qui sera remis en circulation du 2 au 6 octobre, constitue-t-il une option plus avantageuse par rapport aux alternatives déjà disponibles sur le marché secondaire, telles que le BTP Italia et le BTP traditionnel ? Bien que les spécifications réelles de la nouvelle obligation dédiée aux familles ne soient dévoilées que le 29 septembre, certaines caractéristiques du BTP Valore ont déjà été annoncées, puisqu’elles reprennent celles de l’émission précédente prévue en
juin 2027.
La durée de cinq ans du BTP Valore, qui sera émise en octobre prochain, représente un an de plus que son homologue placé en juin. Cette échéance à moyen terme convient aux investisseurs qui prévoient de faire face à des dépenses ou de réaliser des investissements importants à la fin de cette période. En fait, pour gérer les risques de manière adéquate, les consultants recommandent d’aligner la durée du titre sur la date à laquelle le capital investi doit revenir à l’
épargnant.
Pour comprendre quel BTP est le meilleur choix, il convient de se poser quelques questions sur le résultat souhaité. Souhaitez-vous bénéficier d’une flexibilité maximale, d’une protection contre l’inflation ou d’un revenu récurrent plus élevé ? Nous essaierons de répondre à ces
questions.
Tous les BTP ont en commun le même émetteur, l’État italien. Le risque le plus important à prendre en compte est donc la possibilité, non exclue a priori, que le pays devienne insolvable avant la date d’expiration de l’obligation. Ce risque ne change pas si vous choisissez une BTP Italia, une BTP Valore ou toute autre obligation d’État italienne. Par conséquent, lors de la sélection des obligations, il peut être judicieux de regarder au-delà de l’Italie et de rechercher d’autres pays potentiellement dotés d’une notation plus fiable
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Outre l’émetteur commun, ce qui différencie les différents BTP, ce sont les mécanismes sur lesquels les performances sont calculées. En particulier, les différences les plus profondes sont celles qui séparent BTP Italia du BTP traditionnel et du BTP Valore
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Le BTP Italia émis en mars dernier propose un coupon minimum garanti de 2 % par an, auquel s’ajoute une composante qui augmente proportionnellement au taux d’inflation pour les familles des travailleurs et des employés (indice FOI). Si l’inflation augmente, le rendement obligataire s’adapte à cette hausse, garantissant ainsi la protection du pouvoir d’achat de l’investissement réalisé. Si l’objectif est de protéger l’investissement contre d’éventuelles hausses de prix, BTP Italia est le meilleur choix
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Cependant, la protection contre l’inflation ne correspond pas nécessairement aux meilleures performances. Le BTP Italia émis en mars, par exemple, a payé le premier coupon semestriel la semaine dernière, décevant quelque peu les attentes : le rendement brut était de 1,342 %, dont 1 % correspond au rendement minimum garanti (soit la moitié de 2 % par an) et le reste de 0,342 % correspond à l’ajustement de l’indice FOI, c’est-à-dire à l’augmentation du coût de la vie au cours du semestre considéré. L’ajustement n’a pas été particulièrement significatif car, après le mois de mars, la baisse des prix de l’énergie a freiné l’inflation. Si l’inflation avait augmenté, il en serait de même pour le coupon BTP Italia
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Le BTP Valore, comme le BTP traditionnel, ne protège pas contre le risque d’inflation : le montant du coupon est attendu à l’avance et n’est pas ajusté au coût de la vie. Par conséquent, une baisse particulièrement rapide de l’inflation récompenserait les investisseurs qui ont choisi un coupon non ajusté à l’inflation. Au contraire, une hausse inattendue des prix mettrait en évidence les qualités de protection du pouvoir d’achat de BTP Italia
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BTP ou BTP Valore : choisir la bonne option d’investissement
Lorsqu’il s’agit de choisir entre BTP et BTP Valore, la solution traditionnelle semble plus simple. Le taux du coupon est annoncé avant son émission et reste le même jusqu’à l’échéance de l’obligation
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Le BTP Valore, en revanche, n’a pas de coupon fixe. Au lieu de cela, il augmente selon un calendrier établi. Le BTP Valore émis en juin offrait un coupon égal à 3,25 % pour les deux premières années et à 4 % pour les troisième et quatrième années. Le prochain numéro comportera un mécanisme différent puisque la durée du BTP Valore passera de quatre à cinq ans
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Est-il préférable de choisir un taux de coupon fixe ou un taux majoré ? En général, avec le même taux de coupon et la même durée moyenne de l’obligation, l’option fixe serait préférable. Le fait de bénéficier d’un taux de coupon plus élevé au cours des premières années permet un réinvestissement plus rentable des fonds. C’est la théorie, mais dans la pratique, la différence entre une durée de quatre ans et une durée de cinq ans n’est pas significative. En outre, le Trésor a compensé cet inconvénient en récompensant ceux qui ont choisi le BTP Valore par un rendement global plus élevé. Grâce à une combinaison de taux de coupon et de récompenses de fidélité, les investisseurs de BTP Valore ont obtenu un rendement supérieur de 0,2 % à celui de l’alternative traditionnelle, en supposant qu’ils aient acheté l’obligation pendant l’émission et qu’ils l’aient conservée jusqu’à son échéance. Cet avantage disparaît toutefois si le BTP Valore est vendu avant son expiration, car l’investisseur perd le droit de recevoir le rendement supplémentaire de 0,5 % (la prime de fidélité), qui ne peut être réclamé même par les investisseurs qui achètent le titre sur le marché secondaire. En résumé, pour les investisseurs qui n’ont pas l’intention de vendre le titre avant son expiration, Btp Valore propose quelque chose
de plus.
Que peut-on attendre du rendement du nouveau BTP Valore prévu pour octobre 2023 ? Compte tenu des valeurs de marché actuelles des BTP à 5 ans (au 19 septembre), une prime de 20 points de base lors de la prochaine émission du BTP Valore en octobre pourrait se traduire par un rendement à l’échéance de 4,2 %, taux de coupon et prime de fidélité inclus
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